ビットコインの58億ドルの四半期オプション満期が市場変動を引き起こす可能性があるとデリビット氏が語る

仮想通貨市場の複雑さに深い関心を持つ経験豊かな研究者として、私は常に、特にオプション契約とそれが市場のボラティリティに及ぼす影響に関して、そのダイナミクスに常に魅了されています。 Deribit の数十億ドル相当のビットコインとイーサのオプションの期限切れは、私の好奇心をそそられるそのような出来事の 1 つです。

仮想通貨取引所デリビットとコインデスクとの通信によると、総額数十億ドルに上る重要なオプション契約が金曜日の協定世界時午前8時に期限切れとなるため、今後2日間でビットコイン（BTC）市場の動きが活発化する可能性がある。

現在、総額約77億ドル（ビットコイン58億ドル、イーサリアム19億ドル）に相当する約9万件のビットコインとイーサリアムのオプション契約が決済される予定だ。各 Deribit オプション契約は、ビットコインまたはイーサリアムのいずれかの 1 単位に対応します。世界的に認知された暗号通貨オプション取引所である Deribit は、この市場の全活動の 85% 以上を担っています。

ビットコインオプションの建玉総額58億ドルのうち約20％は、権利行使価格がビットコインの現在の市場レートよりも低いため、「収益性がある」（または「インザマネー」）とみなされます。このパターンはイーサオプションでも観察されます。コール オプションでは、これは市場レートよりも低い権利行使価格を持つことを意味しますが、ITM プットの場合はその逆で、市場レートよりも高い権利行使価格を持つことになります。これらのポジションは保有者に売買の権利を有利に行使する機会を与え、市場のボラティリティを引き起こす可能性があります。

有効期限が近づいているビットコインオプションの約20％は「インザマネー」とみなされます。この大幅な期限切れにより、トレーダーがポジションを清算したり調整したりするため、市場の混乱や活動が増大する可能性があります。デリビットの最高経営責任者（CEO）ルーク・ストリジェス氏がコインデスクとのインタビューで示唆したように、こうした行動は価格に影響を与える可能性があると述べた。

ポジションの変換は基本的に、現在の取引を次の有効期限サイクルでの新しい取引と交換することにより、投資期間を延長します。一般に「勝者」と呼ばれる成功したトレードは、収益性の高いポジションをアクティブに維持することを選択した経験豊富なトレーダーによって維持されることがよくあります。

次は何でしょうか？

今後数カ月間、活動レベルは堅調に推移すると予想されており、証券取引委員会がブラックロックのビットコインETF（IBIT）に関連するオプションを承認したことにより、さらに増加する可能性がある。この決定により、各機関がビットコインを導入するプロセスが加速する可能性があります。

ストライジャース氏によると、状況に影響を与える可能性のある重要な要因の1つは、上場投資信託（ETF）のオプションの使用だという。証券取引委員会（SEC）は承認を与えているが、現時点ではオプション清算会社（OCC）も商品先物取引委員会（CFTC）も同意しておらず、今週同意する可能性は低い。

今後数か月以内に期限が切れるオプションの価格設定方法は、強気の見通しを示唆しています。

ストライアス氏は、ビットコイン（BTC）とイーサリアム（ETH）のプットオプションと比較したコールオプションのコストが、9月の満期以降高くなっており、コール価格が上昇しているため強気傾向を示していると指摘した。

コール オプションは買い手に非対称の強気エクスポージャーを提供し、価格高騰から守ります。一方、プット オプションは市場の急騰に対する保険を提供します。

オプション市場の楽観的なセンチメントは、FRBの利下げ再開や中国人民銀行などの銀行による同様の措置がビットコインとイーサの需要を押し上げるという一般的な見方と一致している。ビットフィネックスのアナリストらは、ビットコインが6万5200ドルを超えると上昇が加速する可能性があると示唆している。

最大の痛みの効果

オプション購入者にとって最高レベルの苦痛は、満了時に最大の損失を被る価格で発生します。この理論は伝統的な市場で一般的に使用されており、期限が近づくにつれて最大の痛みレベルが市場参加者を引き付けることを示唆しています。これは、オプションの売り手（通常は資本が豊富な大手機関）が資産の原価を操作してスポット価格を最大のペインポイントに向けて押し上げ、買い手に最大の損失をもたらすためです。

プレスト・リサーチのアナリスト、リック・マエダ氏によると、金曜日の決済に対するビットコイントレーダーの不安や懸念の最高レベルは約5万9000ドルと予想されており、これは現在の価格より約8％安いという。これにより、有効期限が近づくにつれて価値が減少する可能性があります。

2021年以来、マックス・ペイン理論は多くの投資家の間で人気を集めていますが、仮想通貨オプション市場に対するこの理論の影響は、現時点では比較的小さい市場規模であるため、現在のスポット価格に実質的な影響を与えるほど大きくないのではないかという意見もあります。