永久損失とは何ですか?またそれを回避するにはどうすればよいですか?

永久損失の定義

進化し続ける DeFi の世界に足を踏み入れた者として、流動性の提供はスリルとゾクゾクの両方に満ちたジェットコースターのようなものだと自信を持って言えます。潜在的に高いリターンが得られるという魅惑的な魅力に、私は蛾のように炎に引き寄せられましたが、永久損失の恐怖が大きく迫り、私の投資に不気味な影を落としています。

非永続性による損失は、流動性プール内の資産の価値が相互に変動し、単に資産を個別に保有する場合と比較して短期的に価値が減少する場合に発生します。

分散型金融（DeFi）の領域では、流動性の提供は珍しいかもしれないが、おそらくやりがいのある動きになるだろう。ただし、課題がないわけではないことを覚えておいてください。大きな懸念の 1 つは、永久的な損失のリスクです。

洪水が発生しやすい畑に種を蒔くようなものだと想像してください。今育てている作物が予期せぬ川に流されて、初期投資よりも利益が少なくなる可能性があります。

一時的な後退 (永久損失)、その計算方法と流動性を提供するための主要な戦略について詳しく学ぶことで、関連するリスクに効果的に対処する準備が整います。

簡単に言うと、流動性プールにトークンを供給すると永久損失が発生し、元の価格と比較して預けた資産の価格に差が生じます。市場の状況が変化した場合、この不一致により、同じ資産をウォレットに保持しているだけの場合と比較して、資金の価値が一時的に減少する可能性があります。

それを「永続的」と呼ぶのは、損失が必ずしも長期にわたるものではないからです。トークンの価格が初期値に戻れば、損失は軽減されるか、さらには排除される可能性があります。これは流動性プールから手数料を得る機会に伴うリスクであり、潜在的な報酬が一時的な挫折を上回る可能性があります。

永久損失の例

流動性プロバイダーとして、私は永久損失のリスクに直面しています。これは、プールに預けた資産の価値が、主に市場価格の変動や裁定取引により、同じ資産を個別に保有していた場合よりも大きく変動する場合です。

非永久損失を明確にするために、例を見てみましょう。 

これを想像してください: あなたはイーサ (ETH) と Dai (DAI) の両方を共有液体準備金に寄付しました。 ETH は広く認識されているデジタル通貨ですが、DAI は米ドルとの相対的な価値を維持するコインの一種です。約 2,000 ドル相当の 1 ETH と 2,000 DAI を投入した場合、合計の寄付額は約 4,000 ドルになります。

状況をより簡単に説明すると、イーサリアム (ETH) のコストが 3,000 ドルに達するなど上昇すると、裁定トレーダーは積極的に ETH を購入します。彼らは、プール内のDAIと比較したETHの価値が現在の市場価格と一致するまでETHの購入を続けます。この取引活動により、プールの ETH と DAI の比率と市場全体のバランスが維持されます。ただし、その過程であなたの保有資産に影響を与える可能性があります。

価格調整と裁定取引の後、約 0.816 イーサ (ETH) と 2,448 DAI を手に入れることができます。これは、プールから引き出した場合、総額約 4,896 ドルに相当します。一方、最初の 1 ETH と 2,000 DAI をプールの外に単に保管していた場合は、5,000 ドル相当の価値を所有していたことになります。

差額の 104 ドルが永久損失となります。 

この図では、価格の変化と裁定取引の実践が流動性プロバイダーの収益に影響を与える可能性があることがわかります。あなたの所有物の全体的な価値が上がる可能性はありますが、それらの資産を個別に保管していた場合に比べて、その利益は小さくなる可能性があります。

より簡単に言うと、一時的損失とは、プールに流動性を提供するときに発生する機会費用を指します。これにより、代わりに資産を保持していれば得られた可能性のある利益を逃すことになります。

聞いたことがありますか？市場の激しい変動時には、特定の流動性プールが 50% を超える一時的な損失を被ることがありました。これは、そのような潜在的なリスクを最小限に抑えるために、資産の組み合わせとアプローチを慎重に選択することの重要性を強調しています。

永久損失がどのように発生するか

別の例を見てみましょう。 

このシナリオを想像してください。議論を容易にするために、各 ETH が 100 ドルに相当すると仮定して、1 イーサ (ETH) と米ドル テザー (USDT) で 100 ドルを寄付します。現在、プールにはこれら 2 種類の資産の合計価値が同じだけ保持されています。

イーサリアム（ETH）の価格が200米ドル（USDT）に達すると、プール内のバランスを維持するために裁定取引トレーダーが活発になります。彼らは、2 つの比率を維持するために、より少ない ETH を取得しながら、より多くの USDT を投資します。これにより、ETH の割合が減り、プール内の USDT の割合が増加します。

では、永久損失とは正確には何でしょうか?

式そのものから始めましょう: 

これらの方程式を分解してみましょう。 

• 価格比率 (𝑘): 𝑘 は、価格変更後の 2 つの資産の新しい価格の比率です。これは、資産 A の新しい価格 (Pnew,𝑎) を資産 B の新しい価格 (Pnew,𝑏) で割ったものとして計算されます。
• 乗算と除算: これは、プールの資産価値の比例的な変化を調整する式の 2 番目の部分を指します。係数 2 により、価格変化の複合効果が式に正確に反映されます。
• 1 からの減算: この最後のステップでは、調整された比率を損失の尺度に変換します。この結果を 1 から減算することにより、この式は単に資産を保有する場合と比較した一時的な損失を定量化します。

永久損失を計算するための公式の適用

最初の条件と価格変化を定義することから始めましょう。

• ETH の初期価格: 100 USDT
• USDT の初期価格: 1 USDT (固定)

1 ETH と 100 USDT をプールに入金すると、ETH の価格が 2 倍になったとします。

• ETH の新価格 (Pnew,ETH): 200 USDT
• USDT の価格 (Pnew、USDT): 1 USDT (固定)

次に、このシナリオに永久損失の公式を適用してみましょう。

1. 新しい価格比率 (𝑘) を計算します。

2. 次の式を適用します。

3. 𝑘 の平方根を計算します。 

4. 値を式に代入します。

5. 乗算と除算を実行します。

6. パーセンテージに変換します。

ここで、14.07% という数字は、単に資産を所有する場合と比べて、流動性を提供する場合に価値が減少する可能性があることを示しています。

アナリストとして、私はこれを次のように言い換えます。私が経験している現在の損失は、ETHとUSDTの価格の比率の一時的な不均衡に起因するため、「一時的」です。これらの価格が元の均衡に戻れば、私の損失は消えます。ただし、この価格乖離期間中、相対価格の変化とその後の流動性プールの調整により、実際の価値は減少しました。

分散型金融の魅力的な世界を研究している研究者として、興味深い事実を共有させてください。2018 年 11 月にヘイデン アダムスによって導入された Uniswap プロトコルは、自動マーケットメイクの広範な受け入れに大きく貢献しました。永久損失の概念が広く認識されるようになったのは、Uniswap の実行と教育資料を通じてでした。流動性プロバイダーがこのプラットフォームに関与するにつれて、プールされた資産に対する価格格差の影響を把握し始めました。

非永久損失を計算するためのツールと計算機

CoinGecko は、ユーザーが潜在的な損失を簡単に計算できる、使いやすい一時損失計算ツールを提供します。資産の元の価格と現在の価格を入力するだけで、起こり得る一時的な損失の見積もりが即座に表示されます。このツールは、リスクを評価する簡単な方法を探している初心者にとって特に役立ちます。

GitHub の永久損失計算ツール

検討すべき便利なリソースは、詳細な分析を提供するオープンソース ツールである GitHub の一時損失計算ツールです。このツールを使用すると、さまざまなパラメータを入力することで、一時的な損失にさまざまな要因がどのように影響するかを把握できます。これは、基礎となる計算をより包括的に理解したい人にとって貴重なツールとして役立ちます。

Using these calculators can help you make more informed decisions when participating in liquidity pools. Valuable insights into potential losses are key to managing your investments and reducing risks.

一時的な損失の管理と軽減

流動性プロバイダーにとって一時的な損失は大きな懸念事項ですが、エクスポージャーを管理し削減する戦略はあります。 

ここでは実践的なヒントをいくつか紹介します。

• ステーブルコインまたは低ボラティリティの資産ペアを使用する: DAI や USD コイン (USDC) などのステーブルコインをペアリングすると、価値が比較的安定しているため、一時的な損失を大幅に減らすことができます。また、ボラティリティの低い資産ペアは、大きな価格変動のリスクを最小限に抑え、投資をより安全に保つのに役立ちます。
• 取引手数料が高い流動性プールに参加する: 取引手数料が高いプールは、一時的な損失を相殺するのに役立ちます。プール内の取引から徴収された手数料は潜在的な損失を補うことができるため、全体的な利益がさらに有利になります。取引量が多く、手数料体系が高いプールを探してください。
• 複数のプールに投資を分散する: 投資をさまざまなプールに分散すると、リスクを軽減できます。分散することで、単一ペアの価格変動にさらされることが少なくなります。この戦略は、あるプールでの潜在的な損失と別のプールでの利益のバランスをとり、より安定した利益をもたらします。
• 一時的な損失保護機能を利用する: 一部の DeFi プラットフォームは、一時的な損失から保護するために特別に設計された機能を提供しています。これらのプラットフォームは、損失の一部をカバーする保険または補償メカニズムを提供する場合があります。これらの保護を利用すると、投資を保護し、安心感を得ることができます。

これらの戦術を使用すると、一時的な損失の脅威を効果的に制御して最小限に抑えることができ、流動性の提供がより有利かつ安全になります。

流動性提供のリスクとメリット

流動性供給に関する議論では、永久損失が頻繁に言及されるリスクです。基本的に、価格差が拡大するにつれて、永久損失の可能性も高まります。

ただし、流動性を提供するリスクはそれだけではありません。 

分散型金融 (DeFi) システムは、スマート コントラクトと呼ばれる自己実行プログラムを使用して機能します。ただし、これらは完璧ではないことに注意することが重要です。コーディングエラー、セキュリティの抜け穴、スマートコントラクトの潜在的な悪用などの問題は、多大な経済的損失を引き起こす可能性があります。徹底した監査にもかかわらず、予期せぬ問題が発生するリスクは依然として存在します。

さらに、分散型金融（DeFi）の法的状況は発展し続けていることに注意することが重要です。法律の修正は、DeFiプラットフォームの運営方法や特定の行為が合法かどうかに影響を与える可能性があり、その結果、資産が凍結されたり、複雑な法的問題に直面したりする可能性があります。

さらに、市場が過度に不安定になると、流動性が減少する可能性があり、大幅な価格変動を経験せずに資金を迅速に引き出すことが困難になる可能性があります。その結果、この状況により、投資家は急速に価値が下落するポジションに留まる可能性があります。

では、何が価値をもたらすのでしょうか? 

本質的に、主な焦点は取引手数料です。流動性プールに貢献した人には、そのプール内の取引によって発生した手数料の一部が報酬として与えられます。非常にアクティブなプールは多額の手数料収入をもたらし、安定した収益性の高い収入源を生み出す可能性があります。

いくつかの分散型金融 (DeFi) システムでは、ユーザーにネイティブ プラットフォーム トークンが与えられることがよくあります。これらのボーナスは、特にトークンの価値が時間の経過とともに増加する場合、投資から得られる総利益を大幅に増加させる可能性があります。

聞いたことがありますか？大規模な流動性プールでは、流動性プロバイダーがプラットフォームと選択したプールによっては 20% を超える、場合によってはそれ以上の年間利回り (APY) を獲得することが非常に頻繁にあります。ただし、これらの収益は、スマートコントラクトにおける永続的な損失や感受性などの潜在的な危険に対してバランスがとれている必要があります。

トークンアナリストとして、私はガバナンストークンが流動性提供者に配布され、彼らがプロトコル内の戦略的決定に対して発言権を持てるようになっているのをよく観察します。この関与の利点は多面的です。これにより、プラットフォームの開発コースを形成し、その拡張から潜在的に報酬を得ることができるようになります。

さらに、流動性プールとの連携により、イールドファーミングの機会も開かれる可能性があります。イールド・ファーミングは、流動性の提供を促進するためにDeFiプラットフォームによって与えられる報酬を通じて追加収入を提供します。

さまざまな要因により、洪水の影響を受けやすい地域で農作物を植える農民と同じように、多くの人が一時的な後退の可能性は、利益が得られる可能性があることを考慮すると許容できると考えています。