流動性とオプションがビットコインETF市場拡大への道を開く

仮想通貨市場とそのさまざまなETFの複雑さを掘り下げるのに数え切れないほどの時間を費やした後、今年は研究者としての私にとって爽快以外の何物でもなかったと言わざるを得ません。ビットコインETFの立ち上げと成功は間違いなくデジタル資産の進化における重要なマイルストーンとなり、今年初めのデビュー以来前例のない189億ドルの純流入を集めている。

2024 年にはビットコイン (BTC) 上場投資信託 (ETF) がメディアの大きな注目を集めましたが、それは当然のことであり、ETF 史上最も成功したデビューを記録したからです。

Farsideの報告によると、1月11日以降、ビットコインETFは合計189億ドルの純投資を獲得した。グレースケール ビットコイン トラスト (GBTC) を除く、最近開始されたこれら 9 つの ETF は合計で約 646,000 ビットコインを所有しています。 heyapollo データによると、GBTC は追加の 223,000 ビットコインを別途保有しています。合計すると、ビットコイン ETF は現在約 869,000 ビットコインを管理しており、これは流通しているビットコイン総供給量の約 4% に相当します。

今年、ビットコイン上場投資信託（ETF）はいくつかの重要な成果を達成した。最も注目に値するのは、この10年間で2,000以上のETFが立ち上げられ、エリック・バルチュナス氏が述べたように、iシェアーズ・ビットコイン・トラスト（IBIT）とフィデリティ・ワイズ・オリジン・ビットコイン・ファンド（FBTC）が運用資産のトップ10に入っていることだ。 , ブルームバーグ上級アナリスト。

ETFの取引量は市場のほんの一部です

しかし、ETF市場はビットコイン全体の取引量に占める割合は依然として小さい。

完全取引日となった10月11日には、ビットコイン先物市場の取引額は約534億ドル、スポット市場の取引額は約45億ドル、ETFの取引額は約20億ドルを占めた。言い換えれば、ETFの取引高は、その日取引されたビットコイン市場の総取引高の約3％にすぎませんでした。

ベーシストレードは総流入額の一部

「ベーシス取引」、つまりキャッシュ・アンド・キャリー取引に関連するETFへの投資の正確な割合を決定するのは難しい場合があります。この戦略は、投資家が先物契約を売却すると同時に原資産を購入するというもので、通常は価格が高くなります。その目的は、プレミアムとして知られる現在価格と将来価格の差を利用することです。先物契約の期限が近づくと、その価格は現在の価格と一致する傾向があり、裁定取引の機会がなくなり、投資家は価格の差を手に入れることができます。

このタイプの投資戦略では、個人は同じ資産に対してロングポジションとショートポジションの両方を保持します。このアプローチでは、資産の原価格の変動が先物ポジションによって相殺されるため、市場変動の影響が中和されます。このようにして、投資家は市場が特定の方向に動くリスクを負うことなく、裁定プレミアムを確保することができます。

IBITの最大の保有者

Fintel からのデータを調べることで、13-F 提出書類に詳細に記載されている IBIT の主要株主を調べることができます。運用資産（AUM）が1億ドルを超える金融機関はETFの取得内容を開示することが義務付けられている。特に、ゴールドマン・サックスやジェーン・ストリート・キャピタルなどの著名な保有者が認定参加者（AP）として機能し、ETF株式の創設と償還に参加しています。一方、ミレニアム・マネジメントやカプラ・マネジメントなどのヘッジファンドは主にベーシス取引にETFを活用しているようです。しかし、ウィスコンシン州投資委員会の多額の保有株はこの戦略に従っていないようだ。

今後何が期待できるか

投資会社バーンスタインは以前、機関投資家向けベーシス・トレーディングを「統合のための偽装戦略」と表現していた。彼らは、上場投資信託（ETF）市場の流動性が高まるにつれ、これらの取引がロングポジションを生む可能性があると提案した。 ETFが市場全体に占める割合が大きくなるにつれ、流動性と投資家の関与がさらに高まるだろう。

ETFの成長を促進する可能性のある重要な要因は、物理的に決済できるIBITにリンクされたオプションの承認です。これらのオプションは経験豊富な投資家に好まれており、カバードコールなどの戦略を通じて受動的収入の機会を提供したり、鉱山会社がポジションを保護したりすることを可能にします。 ETFを採用する投資家が増えるにつれて、市場ではこれらの側面がますます重要になる可能性があります。